Klíčový rozdíl – zlevněné vs. nediskontované peněžní toky
Časová hodnota peněz je zásadní pojem v investicích, který bere v úvahu snížení reálné hodnoty prostředků v důsledku inflace. Klíčový rozdíl mezi diskontovanými a nediskontovanými peněžními toky je ten, že diskontované peněžní toky jsou peněžní toky upravené tak, aby zahrnovaly časovou hodnotu peněz, zatímco nediskontované peněžní toky nejsou upraveny tak, aby zahrnovaly časovou hodnotu peněz. Výsledek hodnocení investičního projektu pomocí těchto dvou metod se bude výrazně lišit, proto je důležité je jasně rozlišovat.
Co je diskontovaný peněžní tok?
Diskontované peněžní toky jsou peněžní toky upravené tak, aby zahrnovaly časovou hodnotu peněz. Peněžní toky jsou diskontovány pomocí diskontní sazby, aby se dospělo k odhadu současné hodnoty, který se používá k vyhodnocení investičního potenciálu. Diskontované peněžní toky se počítají jako, Diskontované peněžní toky=CF 1/ (1+r) 1 + CF 2/ (1+r) 2 +… CF n (1+r) n
CF=Cash flow
r=sleva
Diskontované peněžní toky lze snadno vypočítat podle výše uvedeného vzorce, pokud existují omezené peněžní toky. Tento vzorec však není vhodný pro použití při diskontování mnoha peněžních toků. V takovém případě lze diskontní faktory snadno získat prostřednictvím tabulky současné hodnoty, která ukazuje diskontní faktor v souladu s počtem let. Diskontované peněžní toky lze použít k hodnocení investičních rozhodnutí porovnáním diskontovaných peněžních přítoků a peněžních odtoků. Čistá současná hodnota (NPV) je technika hodnocení investic, která využívá diskontované peněžní toky k dosažení finanční životaschopnosti projektu.
Např. XYZ Ltd plánuje investici do nového závodu za účelem zvýšení výroby. Zvažte následující informace.
- Investiční projekt bude trvat 4 roky
- Počáteční investice je 17 500 milionů $, která bude investována v roce 0 (dnes)
- Investice má zbytkovou hodnotu 5 000 milionů $
- Příliv a odliv hotovosti bude probíhat od roku 1 do roku 4
- Peněžní toky budou diskontovány pomocí diskontní sazby 8 %
Výsledkem výše uvedeného projektu je záporná NPV ve výši 522,1 mil. USD a společnost XYZ by měla projekt zamítnout. Protože jsou peněžní toky diskontovány, znamená to, že pokud bude projekt přijat, celkový čistý výsledek bude (522,1 mil. USD) v dnešních podmínkách.
Obrázek 1: Výpočet NPV používá diskontované peněžní toky
Co je to nediskontovaný peněžní tok?
Nediskontované peněžní toky jsou peněžní toky neupravené tak, aby zahrnovaly časovou hodnotu peněz. To je opakem diskontovaných peněžních toků a při investičních rozhodnutích zohledňuje pouze nominální hodnotu peněžních toků. Vzhledem k tomu, že nediskontované peněžní toky neberou v úvahu snižování hodnoty peněz v průběhu času, nepomáhají přesným investičním rozhodnutím. Pokud vezmeme v úvahu stejný příklad jako výše, NPV se vypočítá bez diskontování peněžních toků.
Příklad
S nediskontovanými peněžními toky projekt generuje kladnou NPV ve výši 3 640 mil. USD. Na konci 4letého období však nebude generováno 3 640 USD kvůli časové hodnotě peněz; proto je tato NPV silně nadhodnocena.
Jaký je rozdíl mezi diskontovanými a nediskontovanými peněžními toky?
Zlevněné vs. nediskontované peněžní toky |
|
| Diskontované peněžní toky jsou peněžní toky upravené tak, aby zahrnovaly časovou hodnotu peněz | Nediskontované peněžní toky nejsou upraveny tak, aby zahrnovaly časovou hodnotu peněz. |
| Časová hodnota peněz | |
| Časová hodnota peněz je zohledněna v diskontovaných peněžních tocích, a proto je vysoce přesná. | Nediskontované peněžní toky neberou v úvahu časovou hodnotu peněz a jsou méně přesné. |
| Použití při hodnocení investic | |
| Diskontované peněžní toky se používají v technikách hodnocení investic, jako je NPV | Nediskontované peněžní toky se při hodnocení investic nepoužívají. |
Shrnutí – zlevněné vs. nediskontované peněžní toky
Rozdíl mezi diskontovanými a nediskontovanými peněžními toky závisí na použití diskontovaných nebo nominálních peněžních toků. Jak je uvedeno ve výše uvedených příkladech, výsledná NPV stejného projektu se výrazně liší při použití diskontovaných a nediskontovaných peněžních toků. Použití nediskontovaných peněžních toků je tedy považováno za riskantní přístup při posuzování životaschopnosti investičního rozhodnutí. Z tohoto důvodu mnoho firem používá diskontované peněžní toky, aby zvážily, zda vybraný projekt bude generovat příznivé výnosy, nebo ne.
