Klíčový rozdíl – reziduální příjem vs. EVA
Vyhodnocení investičních příležitostí je důležité pro realizaci příslušných nákladů a přínosů každé investiční možnosti. Reziduální příjem a EVA (Economic Value Added) jsou dvě metody, které posuzují, kolik finančních prostředků přesahujících kapitálové náklady podniku má investice podle projekcí vygenerovat. Zbytkový příjem i EVA jsou založeny na stejném principu, rozdíl spočívá ve způsobu jejich výpočtu. Zatímco Reziduální příjem používá při výpočtu provozní zisk, EVA používá čistý provozní zisk po zdanění. To je klíčový rozdíl mezi reziduálním příjmem a EVA.
Co je zbytkový příjem?
Zbytkový příjem je výkonnostní měřítko běžně používané k hodnocení výkonnosti divizí, ve kterém se finanční poplatek odečítá ze zisku. Tento finanční náklad představuje náklady kapitálu v peněžním vyjádření (odvozené vynásobením provozních aktiv náklady kapitálu). Čistý provozní příjem je rozdíl mezi příjmy generovanými investicí mínus související náklady.
Zbytkový příjem=Čistý provozní zisk – (provozní aktiva náklady kapitálu)
- Čistý provozní zisk – Zisk z obchodních operací (hrubý zisk snížený o provozní náklady) před odečtením úroků a daní.
- Provozní aktiva – Aktiva používaná k vytváření příjmů
- Kapitálové náklady – náklady na příležitost provedení investice.
Společnosti mohou získat kapitál ve formě vlastního kapitálu nebo dluhu; mnoho společností má zájem o kombinaci obou.
Cost of Equity
Výnos, který má být poskytnut akcionářům
Náklady na dluh
Výnos, který má být poskytnut držitelům dluhu
Vážené průměrné náklady na kapitál (WACC)
WACC vypočítává průměrné náklady na kapitál s ohledem na váhy obou složek vlastního kapitálu a dluhu. Toto je minimální sazba, které by mělo být dosaženo, aby se vytvořila hodnota pro akcionáře.
Např. Divize A dosáhla během posledního finančního roku zisku 20 000 USD. Základ aktiv společnosti byl 90 000 USD a zahrnoval jak dluh, tak vlastní kapitál. Vážený průměr nákladů na kapitál společnosti je 13 % a používá se při výpočtu finančního poplatku.
Zbytkový příjem=20 000- (90 00013 %)=8 300 $
Finanční poplatek ve výši 11 700 USD představuje minimální výnos požadovaný poskytovateli financí z kapitálu 90 000 USD, který poskytli. Protože skutečný zisk divize toto převyšuje, zaznamenala divize zbytkový příjem ve výši 8 300 $.
RI může poskytnout náhled na míru návratnosti investovaných aktiv v různých divizích.
Např. Zvažte dvě provozní divize a jejich zbytkové příjmy, jak je uvedeno níže.
A B
Čistý provozní zisk 25 000 $ 25 000 $
Provozní aktiva 10 000 $ 18 000 $
Náklady na kapitál 10 % 10 %
Zbytkový příjem 24 000 $ 23 200 $
Přestože výše uvedené dvě divize dosahují podobných zisků, základna aktiv divize B je výrazně vyšší než divize A, takže její reziduální příjem je nižší. Je to proto, že k vytvoření podobného příjmu jako u divize A je zapotřebí více aktiv.
Co je EVA?
EVA se také vypočítává pomocí nákladů na kapitál, přičemž se posuzuje, jakou hodnotu investice přidává podniku. EVA předpovídá, jaký bude zisk společnosti po zdanění po odečtení nákladů na kapitál v peněžním vyjádření od předpokládaného čistého provozního zisku po zdanění. Vzorec pro výpočet EVA je
EVA=Čistý provozní zisk po zdanění – (provozní aktiva náklady kapitálu)
Ekonomická přidaná hodnota je také označována jako EVA TM, což je ochranná známka měření výkonnosti vyvinutá americkou poradenskou firmou Stern Stewart &Co; získalo široké použití mezi mnoha známými společnostmi, jako jsou Siemens, Coca-Cola, Pepsi a Herman Miller.
Obrázek_1: EVA pro Coca-Colu a Pepsi z let 2001–2003
Jaký je rozdíl mezi reziduálním příjmem a EVA?
Reziduální příjem vs. EVA |
|
| Zbytkový příjem vypočítává výši využití aktiv na základě čistého provozního zisku | EVA vypočítává výši využití aktiv na základě čistého provozního zisku po zdanění. |
| Účinnost | |
| Zbytkový příjem je efektivnější než EVA. | EVA je méně efektivní než reziduální příjem kvůli daňovým úpravám. |
| Vzorec pro výpočet | |
| Zbytkový příjem=Čistý provozní zisk – (provozní aktiva náklady kapitálu) | EVA=Čistý provozní zisk po zdanění – (provozní aktiva náklady kapitálu) |
Shrnutí – zbytkový příjem vs. EVA
Jediný významný rozdíl mezi reziduálním příjmem a EVA je výsledkem platby daně, protože reziduální příjem se počítá z čistého provozního zisku před zdaněním, zatímco EVA zohledňuje zisk po zdanění. Základem těchto opatření je zjistit, jak efektivně podnik využíval svůj majetek. Daň, která je nekontrolovatelným nákladem, který přímo nesouvisí s užíváním majetku, tedy snižuje efektivitu EVA jako nástroje investičního rozhodování. Jednou z hlavních nevýhod reziduálního příjmu a EVA je to, že se jedná o absolutní čísla, což ztěžuje jejich efektivní použití pro účely srovnání. Řada výzkumných studií také zjistila, že neexistuje žádný významný vztah mezi EVA a ziskem na akcii.
